近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chén吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里g)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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