昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一方阵是什么意思定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)方阵是什么意思后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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