财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。88是不是质数，79是质数吗p>

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quá88是不是质数，79是质数吗n)额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“88是不是质数，79是质数吗可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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